heiliaogf@gmail.com

上海市政府在一份新闻稿中表示，特斯拉超级工厂正式落户上海临港。该公司计划每年生产50万辆电动汽车，这是上海历史上最大的外商投资制造项目。特斯拉表示：“在获得所有必要的批准和许可后，我们预计在不久的将来开始动工建设这个超级工厂，我们大约需要两年的时间才会开始生产汽车，再过两到三年，工厂将全面投产，每年生产约50万辆汽车。”

但从对债券市场影响的角度看，本次降准与18年3次降准也有一些不同之处：首先，此次全面降准比18年3次降准以及18年春节前临时降准工具（CRA）力度要大：（1）此次降准净投放资金8000亿的规模大于18年3次降准分别4000亿、7000亿和7500亿的规模。同时考虑到MLF到期在1季度月度分布相对均衡，每月都有4000亿元左右的到期量，1月份正式实施降准与2月和3月MLF到期仍存在一定时间差，所以当2月春节后大量现金回到银行体系而MLF尚未到期时，实际净投放量可能还会显著大于8000亿。（2）本次降准资金使用用途除了置换MLF以外，并未设置其他用途限制。而18年6月份降准资金明确用于“债转股”和小微企业贷款等，并且降准资金的使用情况纳入MPA考核，对“债转股”项目也提出了明确要求。（3）去年春节前熨平资金波动运用的是30天的临时降准工具CRA，本次直接全面降准，有效提供长期稳定资金。去年央行在春节前曾经使用临时降准工具（CRA），允许银行可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限仅为30天。此次全面降准力度更大，释放资金较大，能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，也有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

责任编辑：杨希 1904183207【特写】洋气又健康的椰子水，在中国为何就是流行不起来？一直被预测为最具潜力，却一直没能爆发，椰子水在中国遇冷是为何？“饮料这两年都没出现过印象深刻的爆款。”来自广东的进口饮料贸易商金正锋如此感慨，他前两年还押宝过椰子水产品，但与超市合作贩卖椰子水的计划最终被他放弃了。

来源：Wind02A股2019年三季报汇总A股三季报相继发布完毕，沪深两市共披露3693家上市公司三季报，2019年前三季度总营收35.72万亿元，同比增长8.64%，归母净利润3.19万亿元，同比增长6.75%。除去金融类企业后，总营收29.35万亿元，同比增长7.61%，归母净利润1.52万亿元，同比下降2.3%。

国内方面主要是政策的主动位置带来的一些压力。第一是表外融资业务受到了明显的抑制。在去杠杆严监管背景下，社会融资规模增速下滑，这当中主要的原因是表外业务融资萎缩，7月份委托贷款和信托贷款合计减少了2142亿元，5月份和6月份分别减少了2747.2亿元，和3265亿元。这样就导致了7月份委托贷款存量的同比增速是-5.36%。信托贷款存量同比增速下降达到了6.8%，表外业务增速的放缓有助于防止表外业务的局部风险演化为系统性的金融风险。二是基础设施投资增速明显放缓，过去5年基建投资对投资增长的贡献逐年上升，去年贡献一度接近60%，这是亚洲金融危机以来的最高水平。无论从效率还是从成本上都难以支持这样的投资结构。今年以来，去杠杆控债务的力度加大，一到七月份，全国固定资产投资同比增长了5.5%，比去年同期下降2.8个百分点，这当中基础设施投资增长5.7%，比去年同比下降了15.2个百分点，对投资增速下滑影响是比较大的，对整个投资的贡献是低于过去20年的平均值。三是房地产调控对房地产投资的影响比较大。今年一到7月份，房地产新开工面积同比是增长14.4%，绝对水平超过了2013年的历史高点，但是从国际经验上来看，人均GDP水平超过11000亿元之后，人均超过一套，供大与求转换为供需平衡。从2016年开始的这一轮反弹，离不开房地产去库存，较低的利率等因素的支撑。近期土地购置和新开工显著增长，但是现金流吃紧，年内投资有一定的压力。后续随着一系列涉房政策的调整，房地产投资和销售的增速将逐步的向中长期的趋势来回归。四是强环保对企业生产经营会产生较大的影响。近期环保督查取得了重要的成效，也对一些地区的经济发展产生了影响，强环保主要冲击的是一些高耗能、高污染、设备陈旧等环保不达标的企业，当然也有一些地方环保标准执行不严，有一些是刚上线的机器设备就不符合国家标准，导致企业关停，造成比较大的损失。但是也要客观的看待这个问题，强环保是倒逼发展转型的重要抓手，那些实现转型升级、环保达标、工艺先进的企业，不仅没有受到损失，还占有了更大的市场，产品价格有所回升，企业盈利的能力显著增强。从我们的调研当中确实看到这样一些环保达标的企业发展空间还是比较大的。

3． 第二，从货币宽松预期来看，1月点燃风险资产risk-on的直接导火索是美联储对缩表态度边际缓和，“久旱逢甘霖”；当前美联储预防式降息周期开启，中国LPR改革方式引导降低贷款实际利率，货币政策存在进一步腾挪空间。（1）美联储预防式降息周期开启，本周美经济数据低预期及鲍威尔讲话后美联储降息概率继续上升。本周在跌破荣枯线的美国8月制造业PMI及继续下落的消费者信心指数披露后，美联储主席鲍威尔周五讲话传递了中性信号，没有采用此前“中周期调整”（mid-cycleadjustment）等鹰派措辞，截止8月24日最新CME利率期货隐含的9月降息概率100%、降息25BP的概率扩大至99.6%。（2）中国LPR改革将引导降低贷款实际利率。LRP符合市场化引导的思路，优质融资主体将优先受益于成本下行，未来将促进贷款利率两轨合一、引导降低贷款实际利率。（3）人民币汇率贬值不具备长期基础，也并非当前货币政策的强力约束。本周人民币汇率贬值幅度扩大而A股强劲，与此前相比已有所“脱敏”，与18年以前汇率快速贬值时期往往中国CDS指数走扩不同、本轮人民币“破7”而CDS指数相对平稳，这意味着本轮贬值主要受风险溢价所主导、并非由中国经济基本面恶化所引致，因此考量当前的基本面和利差等因素我们认为汇率并非引发长期资本外流的主要担忧，也不会成为后续货币政策的强力约束。